Старейшего туроператора России обещают сделать еще и народным
Совладелец ANEX Tour Нешет Кочкар на прошлой неделе объявил о завершении сделки по покупке у Thomas Cook Group «Интуриста» и намерении превратить старейшего российского туроператора в публичную компанию. Эксперты неоднозначно оценивают перспективы выхода «Интуриста» на фондовый рынок, но в случае успеха это может стать прорывом и примером для всей отрасли. Подробности – в материале Сергея Осипова.
Ненаучная фантастика
На первый взгляд, проект акционирования «Интуриста» выглядит слишком амбициозным. Еще ни одна компания из туриндустрии до сих пор не выходила на фондовый рынок, отрасль для инвесторов является по большому счету темной лошадкой. А после серии крахов туроператоров в 2014–2018 годах вложения в организованный туризм выглядят еще и рискованными.
Кроме того, на рынке IPO в России сейчас наблюдается стагнация.
Последнее размещение провела компания-перевозчик Global Truck еще в ноябре 2017 года. Несколько компаний анонсировали выход, например, лоукостер «Победа» и Rambler Group, но до конкретных проектов так дело и не дошло.
Негативных факторов сразу несколько. Во-первых, частично повлияли на рынок международные санкции. Публичность подразумевает раскрытие информации, что облегчает применение санкций к компании и ее основным бенефициарам и топ-менеджерам. Во-вторых, истории предшественников не настраивают новичков на позитивный лад. Большинство компаний с небольшими объемами эмиссии ценных бумаг, которые разместились на Московской бирже, уменьшили свою капитализацию, а то и вовсе провели делистинг. Показателен пример компании «Обувь России» – котировки ее акций после IPO упали почти втрое. В-третьих, рынок должен быть живым – с достаточным числом как эмитентов, так и инвесторов. Ни крупные компании, ни крупные инвесторы не рассматривают российский рынок IPO в качестве перспективного.
Правда, есть примеры успешного размещения российских компаний за границей. Так, HeadHunter и Freedom Finance провели IPO и торгуются на американской NASDAQ. Но в случае с «Интуристом» такой сценарий выглядит еще более фантастическим: вкладываться в российского туроператора после краха материнской компании Thomas Cook за рубежом вряд ли кто-то будет. Да и такой цели не ставится – собственник анонсировал IPO именно в России.
«Интурист» – очень важный бренд в истории российского и международного туризма, и мы просто не можем позволить ему потерять свои позиции. После завершения рекапитализации и реструктуризации компании мы сделаем «Интурист» поистине народной компанией путем публичного размещения в России», – приводятся слова Нешета Кочкара в пресс-релизе.
Совладелец ANEX Tour Нешет Кочкар
Прибыль или перспективы: что важнее?
Финансовые аналитики неоднозначно оценивают перспективы размещения акций «Интуриста». «По российским меркам компания небольшая (число сотрудников, по данным СПАРК, 364 человека), в 2018 году показан убыток – около 0,5 млрд рублей», – отмечает Алексей Коренев из ГК «Финам». По всем параметрам туроператор не относится к категории крупных эмитентов, которые могут вызвать большой интерес у участников фондового рынка. Скорее, заключает эксперт, заявление о проведении «Интуристом» IPO можно расценивать как хайп. Целью может быть поддержание имиджа компании в трудный период.
Однако Павел Самиев, гендиректор аналитического агентства «БизнесДром», считает, что фондовый рынок обратит внимание на выход крупной туристической компании. Ведь один из ключевых факторов при размещении акций – эмоциональный. Потенциальным инвесторам порой важнее перспективы компании, нежели нынешние финансовые показатели. По словам эксперта, на Западе можно встретить примеры, когда успешно размещаются и котируются ценные бумаги компаний с небольшой выручкой и не самыми лучшими финансовыми характеристиками.
Купить себе немного «Интуриста»
В любом случае превращение туроператора в эмитента не произойдет в ближайшее время. Подготовка к эмиссии может занять до двух лет, причем при условии, что инвестиционный план готов.
Например, недавно о намерении провести IPO в 2021 году заявила сеть «Мосгорломбард». В какой-то мере ее можно считать ориентиром, так как обе компании считаются одними из старейших в своих сферах и сопоставимы по масштабам бизнеса. Кроме того, они представляют отрасли, которые примерно одинаково оценивают инвесторы: высокая непрозрачность рынков, сложность определения рисков и инвестиционной привлекательности.
Разница в том, что инвестиционная стратегия «Мосгорломбарда» абсолютно понятна. В июне 2019 года инвестиционная стоимость этой компании была оценена аудиторами в 1,41 млрд рублей. Она планирует за счет допэмиссии акций (25 % уставного капитала) привлечь 2,5 млрд рублей. Компания намерена привлеченные средства направить на покупку действующих ломбардов в московском регионе. К 2023 году планируется приобрести более 200 ломбардов и превратиться в крупнейшую сеть региона, заняв около 20 % рынка. Компания уже начала принимать заявки от частных инвесторов на приобретение 5 % акций, которые будут размещены по закрытой подписке.
В случае с «Интуристом» пока опубликовано только заявление о намерениях, оценки стоимости компании нет. В СМИ прозвучала цифра в 10–11 млн долларов (640–700 млн рублей). По расчетам финансовых аналитиков из «Финама», туроператор может стоить от 2,5 до 3 млрд рублей, но эта цифра, скорее всего, будет уменьшаться.
Павел Самиев отмечает, что для «Интуриста» очень важно найти изюминку на будущее и раскрыть ее в полной мере. Если инвесторы поверят – размещение акций состоится и все желающие смогут купить себе немного «Интуриста».
Эксперты из числа руководителей туристических компаний обращают внимание на сильные стороны «Интуриста». Бизнес диверсифицирован – развивается по нескольким направлениям, есть бренд и 90-летняя история, они могут послужить дополнительным мультипликатором при IPO. «Понятно, что должна быть проведена большая работа, но если у «Интуриста» получится, то это будет блестящим примером для всей отрасли», – отметил генеральный директор «Русского Экспресса» Тарас Кобищанов.
А вы купили бы акции «Интуриста»? Участвуйте в опросе.
